全球光模块龙头中际旭创正式启动赴港上市计划，成为行业首家有望实现“A+H”双平台融资的企业。这一动作背后，是AI算力需求爆发带来的行业“超级周期”，光模块已从数据中心配角跃升为AI计算传输的“必需品”，其需求增速甚至超过GPU。与此同时，以“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）为代表的中国厂商已占据全球高速光模块市场超70%份额，但龙头赴港上市可能进一步拉大竞争差距，引发行业洗牌。
中际旭创的赴港上市计划于2025年11月由董事会审议通过，目前正与中介机构商讨发行细节。公司明确表示，此举旨在推进国际化战略，增强境外融资能力，并提升治理水平。这一决策并非孤例，其背景是云计算巨头资本开支的急剧增长，亚马逊2025年资本开支预期达1250亿美元，谷歌上调至910亿-930亿美元，远超市场预期。LightCounting报告指出，光模块市场未来5年将以22%的年复合增长率扩张，行业正迎来“量价齐增”的局面。
中际旭创的前身可追溯至1987年成立的龙口市振华电工专用设备厂，早期主营电机绕组制造。2012年，公司以“中际电工”之名在深交所上市。2017年，中际电工以28亿元收购由6位留美博士创立的苏州旭创，更名为中际旭创，从而切入光通信赛道。此次跨界并购被视为A股最成功的“小吃大”案例之一，使一家传统制造企业蜕变为全球光模块龙头。
目前，中际旭创已形成覆盖200G至1.6T的全系列高速光模块产品矩阵，应用于云计算数据中心、5G网络等领域。2025年前三季度，公司营收250.05亿元，净利润71.32亿元，同比增长90.05%，营收和净利润规模均居行业第一。其第三季度业绩环比双增，营收102.16亿元，净利润31.37亿元，展现出增长稳定性。
与中际旭创的“稳健霸主”姿态不同，新易盛更像一匹“黑马”。2025年前三季度，其营收165.05亿元，同比激增221.70%，净利润63.27亿元，增速高达284.37%。公司毛利率达47.25%，单季净利率攀升至39.3%，盈利能力领先行业。新易盛的爆发得益于其押注LPO技术，该方案功耗比传统模块低50%，精准击中数据中心高电费痛点。
天孚通信则定位产业链上游，主营光器件和光学封装服务。2025年前三季度，其营收39.18亿元，净利润14.65亿元，毛利率长期维持在60%以上。公司核心壁垒在于光引擎集成能力，其为英伟达1.6T模块提供光引擎，并自产陶瓷套管等部件，成本比外购低30%。不过，天孚通信面临下游客户自研光引擎的潜在风险，如中际旭创已布局硅光技术。
技术路线分化是“易中天”三强竞争的关键变量。中际旭创主导硅光方案，其1.6T硅光模块占出货比例超70%，且已通过英伟达认证。新易盛则以LPO技术见长，但该方案传输距离受限，主要适用于短距机柜连接。天孚通信则向CPO领域延伸，研发二维FAU等前沿器件。当前，800G光模块仍是市场主流，但1.6T需求正快速起量，英伟达因Rubin芯片性能超预期，将2026年1.6T需求从500万只上调至1500万只。
产能扩张成为三家企业应对需求爆发的核心举措。中际旭创计划将1.6T产能从180万只扩至2026年的1000万只；新易盛则依托四川低成本基地加速代工；天孚通信通过收购ficonTEC强化精密制造能力。然而，供应链瓶颈依然存在，光芯片等核心材料依赖北美和日本进口，成为扩产潜在制约。
资本市场对三家企业给出不同估值逻辑。中际旭创作为龙头，市值超4400亿元，被视为“光模块界的台积电”；新易盛因高弹性获资金青睐，三年股价翻30倍；天孚通信则因高毛利和上游卡位享受溢价。2025年前10个月，三家公司股价涨幅分别为282.97%、197.90%和72.95%，分化明显。
行业竞争格局正向“强者恒强”演变。中际旭创若成功登陆H股，将获得更低成本融资渠道，用于技术研发和海外产能布局。新易盛和天孚通信则需加速技术迭代，以避免份额挤压。目前，三家已形成寡头竞争态势，但地缘政治风险、技术路线变迁等因素仍可能动态影响市场平衡。
光模块行业的爆发直接受益于AI算力基建的刚性需求。LightCounting数据显示，2024年800G光模块出货量同比增长超300%，1.6T产品将于2029年达到143亿美元市场规模。在AI训练中，单GPU搭配光模块的数量持续提升，进一步放大需求弹性。中国厂商凭借产能优势和快速响应能力，在全球市场中占据主导地位。
中际旭创的赴港上市，标志着中国光模块企业从“技术追随”转向“全球规则参与”。其泰国工厂的产能释放，以及针对硅光、CPO等技术的投入，凸显国际化野心。新易盛和天孚通信则通过绑定大客户（如Meta、英伟达）和纵向整合，巩固差异化优势。三者的战略选择，将深刻影响全球光通信产业链的分工与合作模式。
资本市场的反馈已印证行业价值。截至2025年9月，中际旭创、新易盛、天孚通信市值分别达4491亿、3078亿和1413亿元，均跻身千亿俱乐部。其中，新易盛每股收益6.37元，净资产收益率55.20%，远超行业均值。高估值背后是市场对光模块在AI浪潮中不可替代地位的认可。
全球光模块市场的竞争，本质是技术迭代速度的比拼。从800G到1.6T，产品升级周期从四年缩短至两年。中际旭创率先量产1.6T硅光模块，新易盛推进LPO与硅光融合，天孚通信布局CPO器件，均试图在下一代技术标准中抢占话语权。这种高强度创新节奏，要求企业持续投入研发，并精准预判技术拐点。
“易中天”的崛起，也折射出中国制造业的升级路径。从中际旭创并购苏州旭创实现转型，到新易盛以LPO技术实现弯道超车，再到天孚通信通过精密制造卡位上游，三者分别演绎了资本驱动、技术破局和生态链绑定的成功范式。它们的成长轨迹，为中国高科技企业参与全球竞争提供了样本。